首頁 > 政策解讀 > 正文

中信證券點評美聯儲議息會議:美聯儲將在年內降息1-2次


發表時間:2019-06-20 08:38:0702:39   來源:本站    點擊:3784334

蛋炒飯的做法,蛋炒飯,蛋白尿,快船隊,快裝腳手架,快贏網

摘要 結合點陣圖來看,隨著不確定性逐漸轉為明確地通脹低迷和經濟增長動力下降,美聯儲將如本次會議所言的“采取適當行動以維持經濟增長”,我們認為美聯儲將在年內降息1-2次,分別在9月和12月各降息一次的概率較大,若經濟增長動能下降較快,9月份存在降息25-50BP的可能。

  勞動力市場環境和通脹已有的表現及未來的預期,本次美聯儲會議,FOMC委員投票決定將一般和超額準備金利率維持在2.35%,同時,將聯邦基金利率維持在2.25%-2.50%目標區間內。美聯儲關于聯邦基金利率區間的表述進一步轉鴿。利率目標范圍的調整”改為“密切監測未來經濟信息對經濟前景的影響,并將采取適當行動,以維持經濟增長,勞動力市場強勁,通脹接近2%目標”。目前公眾對于貿易的擔憂加劇,金融市場風險情緒強,FOMC許多成員認為應當采取寬松的貨幣政策;FOMC對通脹表示擔憂,并堅定地維護2%的通脹目標。美聯儲還沒對具體的降息規模做出討論,這將取決于未來的經濟表現和數據。6月會議聲明并未對縮表進行新的表述,但鮑威爾隨后表示,縮表將按照計劃進行,如果貨幣政策轉向寬松也有可能調整縮表計劃。

  人民幣兌美元漲幅超百點,報6.8891,美元兌日元跌破108.2年期美債收益率一度跌至1.764%,為2017年12月以來新低;5年期美債收益率跌至1.77%,為2017年9月以來新低;十年期美債收益率下行至2.048%低點。鮑威爾講話后,道指漲超70點,隨后漲幅收窄至30點以內;國際黃金上漲近3美元;WTI原油上漲近0.5美元,布倫特原油下跌0.48%。

  GDP增長預期,但其實鮑威爾在事后的發布會提到“GDP預期顯示增長前景模糊,將觀察不確定性是否會導致經濟前景承壓”。結合點陣圖來看,隨著不確定性逐漸轉為明確地通脹低迷和經濟增長動力下降,美聯儲將如本次會議所言的“采取適當行動以維持經濟增長”,我們認為美聯儲將在年內降息1-2次,分別在9月和12月各降息一次的概率較大,若經濟增長動能下降較快,9月份存在降息25-50BP的可能。鮑威爾提到尚未真正討論降息規模,即降息25BP還是50BP;因此我們認為在7月份議息會議上討論留足時間與市場溝通,并在9月份行動可能更為合理,會后鮑威爾提到的“希望不要過早行動”可能也意在緩和7月降息預期。從歐央行的“更多的降息仍是該行政策工具的一部分”到美聯儲的“不再保持耐心且將適當行動”,全球貨幣政策寬松可期,降息的潮水降至。對國內債市而言,我們認為在全球降息潮中貨幣政策將更加寬松,5月份經濟數據等顯示經濟仍面臨壓力,貿易形式仍面臨挑戰,此前部分因為美聯儲處于加息周期而上調的短端政策利率有降低的空間,債券收益率有進一步下行空間。

  同比增長1.6%,預期1.6%,前值1.6%,2019年1月到4月,該指標均低于美聯儲設置的2%的通脹目標;美國5月核心零售環比、新屋開工、個人儲蓄數據均有所提升;GDP方面,美國一季度實際GDP年化季環比好于預期和前值,但可持續性不強。本次會議美聯儲官員的意見發生較大分歧,對于2019年底聯邦基金利率,8位票委希望維持目標利率區間位2.25%-2.50%,7位票委希望調整區間至1.75%-2.00%;2020年底聯邦基金利率預期區間中值2.0%-2.25%,2021年底聯邦基金利率預期區間中值為2.25%-2.50%,對于2020和2021年的預期點陣仍然較為離散。對比強烈的是,9位票委預期2020年底前將降息,而3月點陣圖傳遞的信息是2020年將加息一次。

  

  制造業下滑,預計通脹恢復至目標的2%的速度將減慢,FOMC對通脹表示擔憂,并堅定地維護2%的通脹目標;同時強調不應當對經濟數據過度反應而過早的采取行動,而是希望更加密切的觀察未來的各種信息,在近期做好研究,如有必要則采取措施(如降息)支撐經濟擴張,提振經濟增長信心。美聯儲還沒對具體的降息規模做出討論,這將取決于未來的經濟表現和數據。縮表將會按照計劃結束,如果貨幣政策轉向寬松則縮表政策也會調整。

  商業固定投資的指標一直疲軟。過去12個月,總體通貨膨脹率和食品、能源以外項目的通貨膨脹率已經下降,并且低于2%。基于市場的通脹補償指標有所下降;基于調查的長期通脹預期指標幾乎沒有變化。

  商品生產和服務生產開放工作崗位新增數量均處于較低水平,這間接反映出美國經濟疲軟。2019年1月至5月美國非農就業人口平均每月增加16.4萬人,遠低于去年同期的22.3萬人;年內前五個月非農新增就業指標已有兩個月低于10萬人,分別是2月(季調后5.6萬人)和5月(7.5萬人),19年前五個月非農就業數據整體偏弱。

  CPI同比初值1.8%,預期1.9%,前值2%;核心CPI同比2%,預期2.1%,前值2.1%。5月生產價格指數PPI同比1.8%,預期2.0%,前值2.2%; 5月核心PPI同比2.3%,預期2.3%,前值2.4%。5月CPI同比與PPI同比均不及預期,核心CPI不及預期;核心PPI表現符合預期但仍處于年內較低水平,通脹數據整體偏弱。

  PMI初值50.9,低于前值53和預期53.2。美國5月ISM非制造業指數56.9,高于前值55.5,創下2月以來新高。5月Markit制造業PMI終值為50.5,前值52.6,創2009年9月以來新低。美國12月ISM制造業指數今值52.1,低于前值52.8,創2016年10月以來新低。

  (文章來源:明晰筆談)

(責任編輯:DF078)

鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。

 

收藏